當前玻纖國內需求旺盛及國外需求逐步恢復，企業(yè)出貨良好，庫存持續(xù)低位運行，供需格局緊俏，粗紗及電子紗價格繼續(xù)上行。目前2400tex直接紗價格，創(chuàng)近年來新高，基于當前緊張的供需格局，后市仍有提漲預期；同時電子紗、主流電子布價格提漲。電子紗持續(xù)漲價將進—步推升龍頭企業(yè)盈利彈性。

 

    電子紗是單絲直徑小于9微米的玻纖紗，紡織成電子布后，約94%用于覆銅板，終端下游為PCB。電子布在覆銅板/PCB成本中分別占比約20%/7%。電子紗定位高端，技術/資金門檻更高。覆銅板廠商擴產帶動電子布需求不斷提升，預計2021年電子紗/電子布景氣有望維持。另外由于玻纖需求與宏觀經濟緊密相關，典型的順周期品種，隨著疫情影響邊際減弱，經濟將逐步恢復，需求將穩(wěn)定增長。

 

    產能方面，預計2021-2022年合計新增電子紗產能25萬噸，較20年底全球/國內電子紗產能112/79.7萬噸，增長22.3%/31.4%。測算電子紗供給/需求在2021年為84.2/85.8萬噸，供需緊平衡，價格有望維持高位。在PCB產業(yè)向中國轉移的趨勢下，具有成本優(yōu)勢的中國頭部企業(yè)主導了電子紗新增產能投放，有望帶動電子紗競爭格局優(yōu)化。電子紗/布有望復制粗紗成本下降路徑，在智能化趨勢下成本有望不斷下探。龍頭公司競爭優(yōu)勢明顯，電子布單位盈利較同業(yè)差距有望逐漸拉大。

 

   公司核心工藝升級引領行業(yè)差異化發(fā)展，產能穩(wěn)步擴張；

   電子紗產能擴張優(yōu)化產品結構；

   規(guī)模及成本優(yōu)勢鑄就高護城河；

   國際化進程穩(wěn)步推進，抗風險能力提升，經前期調整后，當前估值處于歷史較低水平，行業(yè)高景氣度下，向上修復空間巨大。